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強化經(jīng)營機構責任落實適當性制度

時間：2017-04-07 作者：admin 字號：小中大

投資者適當性制度肇始于歐美，其最初指證券經(jīng)紀商向投資者推薦投資產(chǎn)品時應重視投資者的需要和投資的目的，后來適當性制度的內容不斷發(fā)展豐富，要求金融中介機構所提供的金融產(chǎn)品或服務應當與客戶的財政狀況、投資目標、風險承受水平、投資知識和經(jīng)驗等相匹配，“將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者”?；谧C券期貨領域的高度專業(yè)性、金融產(chǎn)品日益復雜性以及投資者處于信息不對稱的相對弱勢地位等原因，歐美、日本等境外市場已普遍建立了投資者適當性制度，要求金融經(jīng)營機構對客戶負有適當性評估及管理責任?？梢哉f，投資者適當性制度本質上就是投資者保護制度。

    投資者適當性制度是維護資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的一項基礎制度。我國的資本市場投資者結構目前還處于初級發(fā)展階段，以中小投資者為主，他們抵御風險的能力較差，很容易出現(xiàn)盲目投資，常常成為市場劇烈波動的受害者。投資者適當性制度的推行，一方面降低了單個投資者非理性操作而面臨重大虧損影響自身生活的可能；另一方面減少了投資者非理性投資行為給整個金融市場帶來不合理波動影響市場平穩(wěn)發(fā)展的情況。

    在我國金融期貨市場，投資者適當性制度已非新鮮事物。早在2010年股指期貨上市之初，中國金融期貨交易所就秉承“將適當?shù)漠a(chǎn)品提供給適當?shù)耐顿Y者”的監(jiān)管理念，建立了股指期貨投資者適當性制度。2013年國債期貨上市也沿用了這一制度，并進一步更新為金融期貨投資者適當性制度：一是設置嚴格的資金門檻，要求客戶開戶保證金賬戶資金余額達到50萬元或者以上；二是必須通過金融期貨基礎知識測試，只有掌握了金融期貨基礎知識，才能參與金融期貨交易；三是必須具有金融期貨仿真交易經(jīng)歷或者商品期貨交易經(jīng)歷。期貨的管理風險、價格發(fā)現(xiàn)等主要功能是通過眾多投資者在市場中博弈而體現(xiàn)出來，因此投資者越成熟，越有利于市場更好地發(fā)揮自身功能，從而更好地服務于國民經(jīng)濟發(fā)展。從金融期貨六年多的運行情況看，投資者適當性制度有效阻止了中小散戶盲目參與，保護了投資者利益，為金融衍生品市場平穩(wěn)、有效運行保駕護航，制度效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

    證券期貨公司等經(jīng)營機構是適當性制度的實施主體，落實適當性制度關鍵在于明確經(jīng)營機構的適當性義務，強化其責任主體地位。投資者適當性制度通過賦予經(jīng)營機構一系列適當性義務，要求其承擔起“賣者有責”的責任，從而約束經(jīng)營機構短期利益沖動、平衡雙方利益訴求、增強經(jīng)營機構的長期競爭力。

    《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《辦法》）進一步強化了期貨公司等經(jīng)營機構的適當性義務，并作為證監(jiān)會制定的部門規(guī)章統(tǒng)一適用于證券期貨領域，彌補了現(xiàn)有投資者適當性制度的不足。

    《辦法》細化規(guī)定經(jīng)營機構在適當性管理全過程的義務，涵蓋從了解投資者并分類、評估產(chǎn)品并分級到適當性匹配，從完善內部管理制度、風險警示到持續(xù)符合要求等全過程、各環(huán)節(jié)，禁止采取鼓勵從業(yè)人員不適當銷售的考核激勵措施，最終實現(xiàn)“將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者”的目標。因此，《辦法》是證券期貨經(jīng)營機構實施適當性管理的行為規(guī)范。同時，《辦法》突出對違規(guī)經(jīng)營機構的監(jiān)督管理和法律責任，制定了與義務規(guī)定一一對應的監(jiān)管措施與行政處罰，確保適當性義務落到實處，是一部有“牙齒”的法律。在要求經(jīng)營機構承擔起適當性義務的同時，《辦法》也規(guī)定投資者應當“買者自負，風險自擔”，有助于明晰期貨公司等經(jīng)營機構與客戶之間的權利義務界限。

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